Научная тема: «СИСТЕМА ИНТЕГРИРОВАННОГО УПРАВЛЕНИЯ СТОИМОСТЬЮ КОМПАНИИ»
Специальность: 08.00.05; 08.00.10
Год: 2010
Отрасль науки: Экономические науки
Основные научные положения, сформулированные автором на основании проведенных исследований:
  1. Разработана методология системы интегрированного управления стоимостью компании, которая реализована в концепции гармоничной компании и ее характеристиках, включающих: формирование нового типа структуры капитала компании - архитектуру капитала, охватывающую финансовый, интеллектуальный и социальный капиталы; согласование многополюсных интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров в пространстве взаимодействия этих форм капиталов; формирование сетевых взаимодействий стейкхолдеров как стратегического фактора стоимости компании; образование особой группы факторов инвестиционного риска - стейкхолдерского риска, препятствующего созданию и наращению интеллектуального и социального капиталов.
  2. Построена модель управления стоимостью компании, ориентированного на приращение стоимости для стейкхолдеров (stakeholder value based management, STVM), в которую введен системный контур нефинансового капитала -интеллектуального и социального - для отражения его растущей роли в повышении устойчивости развития компании и роста ее стоимости. Обоснованы ее отличия от управления, ориентированного на рост стоимости акционерного капитала (value based management, VBM). Доказано, что новая модель управления стоимостью тебует: создания сбалансированной архитектуры капитала; выявления не предусмотренных контрактами со стейкхолдерами последствий (внешних эффектов) в процессе разработки  тратегических решений и до их принятия; учета в решениях как негативных, так и позитивных внешних эффектов; интеграции двух контуров - финансового и нефинансового капиталов - в оценке результатов деятельности и в построении систем вознаграждения персонала.
  3. На основе критерия создания экономической прибыли для финансовых и нефинансовых стейкхолдеров обоснованы характеристики устойчивости роста компании и методы ее анализа в соответствии с принципами интегрированного управления стоимостью компании: метод индекса устойчивости роста; метод построения матриц качества роста. Разработана система матриц для анализа роста, включающая: базовую матрицу качества роста, матрицу на основе экономической прибыли, матрицу устойчивости роста. Осуществлена апробация предложенных методов на выборке крупных публичных российских компаний и обоснована целесообразность их применения для компаний закрытого типа.
  4. Сформирован новый подход к эмпирическим исследованиям влияния корпоративного управления на эффективность компании, опирающийся на оценку ее стратегической эффективности, измеряемой через экономическую прибыль. На его основе доказано наличие прямой зависимости между качеством корпоративного управления и стратегической эффективностью компании. Данная зависимость подтверждена на разных выборках крупных публичных российских компаний.
  5. Разработана модель корпоративного управления на основе стоимости для всех стейкхолдеров (stakeholder´ value based governance, STVG), включающая: стратегически ориентированную систему корпоративного управления; стратегический мониторинг и контроль создания стоимости для стейкхолдеров; эффективный совет директоров, реализующий новую парадигму стоимостного мышления. Доказано, что новая модель корпоративного управления предполагает ответственность совета директоров за формирование ограничения неубывания стоимости для стейкхолдеров. Определены специфические функции совета директоров для создания системы таких ограничений.
  6. Сформирована концепция и построена модель нового стратегического отчета о стоимости для стейкхолдеров компании, включающая специальные финансовый и нефинансовый отчеты и их необходимый методический аппарат. Обосновано, что при формировании стратегического отчета о стоимости необходимо выделять совокупность данных о системном контуре нефинансового капитала, и с этой целью предложены методы платформы наращения стоимости и сегмента стоимости.
  7. Обоснованы теоретико-методологические положения оценки и развита концепция стоимости для стейкхолдеров компании, формирующая новую парадигму финансовой модели анализа компании. Выдвинуто и доказано положение о наличии существенных различий в решении задачи максимизации стоимости акционерного капитала и максимизации стоимости для стейкхолдеров. Обосновано положение о том, что создание приращения стоимости для стейкхолдеров (stakeholder value added, STVA) основано на принципе потока положительной экономической прибыли, который должен быть распространен на нефинансовых стейкхолдеров.
  8. В составе системы интегрированного управления стоимостью компании разработаны методы финансового обоснования выбора стратегических альтернатив компании, позволяющие оценивать их влияние на создание стоимости для стейкхолдеров и включающие: метод индексов экономической прибыли, метод спреда вклада нефинансовых стейкхолдеров в создание экономической прибыли, метод точек стратегического разрушения стоимости компании. В рамках метода точек стратегического разрушения стоимости компании наряду с пороговыми финансовыми показателями введен индекс гармонизации интересов стейкхолдеров.
  9. Обоснована необходимость оценки эффективности реализации стратегии компании (стратегической эффективности) на основе ее экономической прибыли. Разработана система показателей оценки стратегической эффективности в соответствии с критерием создания стоимости для стейкхолдеров, включая: прямые показатели экономической прибыли;  одифицированные показатели экономической прибыли, увязанные с системным контуром нефинансового капитала. Обоснованы принципы формирования агрегированного показателя роста компании (average growth factor, AGF) для оценки ее стратегической эффективности с учетом стадии жизненного цикла организации и целесообразность включения в него показателей экономической прибыли.
  10. На основе вывода о формировании нового типа структуры капитала -архитектуры капитала - развиты методы анализа инвестированного капитала и его доходности для целей обоснования решений в области финансового и стратегического управления. В анализ инвестированного капитала введен принцип фундамента стоимости для стейкхолдеров, в соответствии с которым обоснованы: метод выделения стратегических и поддерживающих затрат на создание интеллектуального и социального капиталов; метод выделения стратегических и поддерживающих инвестиций для идентификации влияния на приращение стоимости для стейкхолдеров.
  11. Уточнена роль экономической прибыли в сравнении с бухгалтерскими показателями для контроля изменений рыночной стоимости публичной компании. На основе эмпирического исследования способности экономической прибыли объяснить изменение рыночной капитализации на данных выборки компаний с развивающихся рынков капитала, включая российский, доказана ее более высокая объясняющая способность. Показано, что применение принципа платформы стоимости в части капитализации стратегических затрат на создание интеллектуального капитала способствует увеличению объясняющей способности экономической прибыли исследованной выборки компаний.
Список опубликованных работ
Монографии:

1. Ивашковская И.В. Моделирование стоимости компании. Стратегическая ответственность советов директоров. - М.- ИНФРА-М. 2009. (27,0 п. л.);

2. Ивашковская И.В. Финансовые измерения корпоративных стратегий. Стейкхолдерский подход.- М.- ИНФРА-М. 2008. (12,93 п.л.)

Статьи, опубликованные в журналах из перечня ведущих рецензируемых журналов и изданий, определенных ВАК:

1. Ивашковская И.В.Модели экономической прибыли и контроль создания стоимости компании: дискуссионные вопросы [электронный ресурс] / И.В. Ивашковская // Электронный журнал «Корпоративные финансы». ФГУП «НТЦ Информрегистр» Регистрации 042000107 от 28.09.2009, ISSN 2073-0438, 6/6 1626, 2010. - №13. http:// ecsocman.edu.ru/ cfjournal/msg/30658433.html ( 0,62 п.л.);

2. Ивашковская И.В. Модель корпоративного управления на основе стоимости для стейкхолдеров. [текст] / И.В. Ивашковская // Вестник Финансовой академии.-М., 2010. - № 2. – С. 29-35. (0,7 п.л.);

3. Ивашковская И.В. Влияние корпоративного управления на стратегическую эффективность российских компаний [текст] / И.В. Ивашковская // Финансы и кредит. – М., 2009. - № 48. - С. 21-28 (1,0 п.л.);

4. Ивашковская И.В. Индекс устойчивости роста: эмпирическая апробация на данных российских компаний [текст] / И.В. Ивашковская, Е.Л. Животова //Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия менеджмент.- Санкт-Петербург., 2009. – Выпуск 4. -С.3-29. (1,6 / 0,8 п.л.);

5. Ивашковская И.В. Структура собственности и её влияние на стратегическую эффективность компании [текст] / И.В. Ивашковская, А.Н. Степанова //Финансы и бизнес.- М., 2009.- № 3. - С.1-22 (1,0/0,5 п.л.);

6. Ивашковская И.В. Детерминанты стратегических решений о финансировании крупных компаний на развивающихся рынках капитала: пример России, Бразилии и Китая [текст] / И.В. Ивашковская, М.С. Солнцева //Российский журнал менеджмента. – М., 2009. - № 1. - С.25-42. (1,0 / 0,5 п.л.);

7. Ивашковская И.В. Эмпирический анализ эффективности корпоративной диверсификации на развивающихся рынках капитала [текст] / И.В.Ивашковская, С.А. Шамраева, Е.Е. Григориади // Экономический журнал Высшей школы экономики. – М., 2009. Т.13. - № 3. - С.1-23. (1,0 / 0,3 п.л.);

8. Ивашковская И.В. Модель стратегического стоимостного анализа фирмы [текст] / И.В. Ивашковская // Экономическая наука современной России. – М., 2008. - № 6. - С.115-127. (1,1 п.л.);

9. Ивашковская И.В. Стратегический мониторинг создания стоимости для всех стейкхолдеров компании [текст] / И.В. Ивашковская // Вестник Финансовой академии.- М., 2008.- № 3(47). - С.69-85. ( 1,0 п.л.);

10. Ивашковская И.В. Структура капитала российских компаний как стратегическое решение [текст] / И.В. Ивашковская, М.С. Солнцева // Вестник Санкт-Петербургского университета. Серия менеджмент. – Санкт-Петербург., 2008.- № 3. - С.3-29. (1,7 / 0,85 п.л.);

11. Ивашковская И.В. Проблемное поле корпоративного управления: исследовательские идеи и результаты [текст] / И.В. Ивашковская //Экономическая наука современной России. – М., 2008.- № 4. - С.132-140. ( 0,6 п.л.);

12. Ивашковская И.В. Финансовый анализ качества роста российских компаний [текст] / И.В. Ивашковская, Н.К. Пирогов // Аудит и финансовый анализ. - М., 2008. - № 6. - С.191-201. ( 1,0 / 0,7 п.л.);

13. Ивашковская И.В. Устойчивый рост компании: финансовый подход [текст] / И.В. Ивашковская // Российское предпринимательство. - М., 2008. - № 3. - С.100-104. ( 0,4 п.л.);

14. Ивашковская И.В. Методы коррекции рыночных мультипликаторов на страновые риски: эмпирическое исследование [текст] / И.В. Ивашковская, И.А. Кузнецов // Аудит и финансовый анализ. - М., 2008.- № 5. -С.94-109. (2,4 / 1,2 п.л.);

15. Ивашковская И.В. Финансовые измерения корпоративных стратегий [текст] / И.В. Ивашковская // Аудит и финансовый анализ.- М., 2007.- № 5. - С.150-163.

(1,5 п.л. );

16. Ивашковская И.В. Роль интеллектуального капитала в создании стоимости крупных российских компаний[текст] / И.В. Ивашковская, Э.Р. Байбурина //Вестник Финансовой академии. – М., 2007.- № 4(44). - С.53-62. ( 0,72 / 0,36 п.л.);

17. Ивашковская И.В. Деятельность советов директоров и стратегическая эффективность компаний [текст] / И.В. Ивашковская, Пономарева М., Сеттлз А. // Проблемы теории и практики управления. – М., 2007.- № 8. – С.76-87. (0,9 / 0,3 п.л.);

18. Ивашковская И.В. Оценка деятельности российских компаний в системе управления стоимостью: возможности модифицированной модели добавленной стоимости потока денежных средств [текст] /И.В. Ивашковская, А.И. Запорожский // Аудит и финансовый анализ.- М., 2007.- № 6. - С.211-223. (1,5 /0,75 п.л.);

19. Ивашковская И.В.Стратегический подход к финансовому управлению крупными компаниями: международный опыт и российские задачи [текст] /И.В. Ивашковская // Вестник МГУ. Серия экономика.- М., 1999. - № 5.- С.14-23 (0,7 п.л.)