1. Обоснован авторский подход к построению теории распространения шоков и их роли в развитии экономических систем, которая рассматривает их стадиальные изменения в качестве циклической модели реакции на «шоковое» воздействие извне. Его разрушительные проявления на микро- и макроуровнях обусловлены особым статусом взаимосвязей между участниками купли-продажи материальных и финансовых активов, на которые оказывают влияние шоки. Речь идет о сфере обращения, которая, несмотря на все многообразие шоков, выступает для них единой основой вызревания и форм проявления. Воздействие шоков усиливается по мере формирования международного разделения и кооперации экономической деятельности, поскольку в процессе международного обмена материальными и финансовыми активами возникают диалектические пары участников разной национальности, отношения которых, с одной стороны, укрепляют целостность глобальной экономики, а с другой, превращают их во внешний фактор, который оказывает превалирующее влияние на развитие ее национальных подсистем. Вызревание и проявление шоков на мировых рынках финансовых и нефинансовых активов - есть разрыв диалектических связей между национальными их участниками, когда они достигли своего предельного состояния.
2. Сформулированы основные положения авторской теории шоков, позволяющие методологически корректно трактовать их сущность и формы проявления на глобальном, региональном и национальном уровнях. В частности, выявлены:
- причины шокового воздействия на национальные хозяйства, связанные с влиянием внешних по отношению к ним факторов, представленных структурой глобальной экономики, которые при определенных обстоятельствах блокируют действие рыночного механизма восстановления макроэкономической сбалансированности на национальном уровне;
- формы проявления шоков в виде «расщепления» базовой и рыночной цен активов на мировых рынках и доведения этого дисбаланса до предельного состояния в результате иррационального поведения системообразующих экономических агентов на стороне спроса или предложения активов. Это инициирует цепную реакцию распространения шоковых разрушений в случае их концентрации на финансовых рынках системообразующих национальных экономик и при участии системообразующих финансовых посредников;
- необходимые и достаточные условия, при которых влияние внешних факторов на национальные экономические системы становится шоковым; для этого колебания экономической активности в рамках национальной системы должны преодолеть предельные для каждой из них значения (по емкости рынков, валовым накоплениям относительно ВВП, обязательств по долгам корпоративных и суверенных заемщиков и т.п.). На этом основании сформирована методологическая база теоретической трактовки каждого конкретного случая шокового разрушения структурных связей в глобальной экономике
3. Выдвинуты и аргументированы положения о качественном изменении структурных связей в мировой экономике, обусловленных диалектическим законом «отрицания отрицания» во взаимосвязях реального и финансового секторов экономики, что предопределило качество разрушительного воздействия ценовых шоков, возникших на глобальных финансовых рынках, в сравнении с теми, которые вызревали на товарных рынках или на рынках денег.
На этом основании все шоки были структурированы на группы по периодам, странам, объектам спекуляции, последствиям. Показано, каким образом вместо оперативного восстановления макроэкономического равновесия, нарушенного шоковым воздействием внешнего фактора, рыночный механизм начинает опосредовать процесс разрушения структурных связей, последовательно переходящий от одного рынка к другому в национальных границах. На этой основе была предложена экономико-математическая модель, адекватно описывающая качество структурных связей хозяйственных целостностей, при котором они теряют способность мгновенно восстанавливать макроэкономическое равновесие.
4. Обоснованы этапы качественных изменений системы мировой экономики как реакций на шоковые воздействия внешних факторов на ее структурные связи, что привело к изменению роли внешних факторов, представленных международными финансово- экономическими связями, в развитии национальных хозяйств: они стали приоритетными в определении вектора их циклической динамики. Это проявилось в межстрановой синхронизации макроэкономических флуктуаций, в одномоментном падении валового внутреннего продукта большинства стран мира в 2008-2009 гг. и последующей длительной экономической стагнации.
5. Выявлены причины галопирующего расширения сегмента производных финансовых инструментов, предопределенного разделением потоков финансовых ресурсов и их материальных носителей. На определенных этапах развертывания технологических революций это явилось реальной причиной преодоления структурными связями в национальных хозяйствах своих предельных значений как достаточного условия шокового разрушения национальных и глобальных экономик. Механизм раздвоения рыночных цен на активы и их реальной стоимости предопределил формирование ценовых шоков на рынках, структурно связанных в глобальных масштабах, и вызвал мультипликацию вторичных эффектов на все сегменты мировой экономики.
6. Показано, что для восстановления макроэкономической сбалансированности на национальном и глобальном уровнях необходимо определить предельные значения волатильности структурных связей, определяющих целостность национальной и глобальной экономик, выделив приоритет финансовых рынков, поскольку их дисбаланс однозначно нарушает макроэкономическое равновесие и генерирует ценовые шоки, предопределяя синхронизацию депрессивной стадии макроэкономической динамики;
7. Осуществлен анализ векторной авторегрессии квартальных данных по темпам роста ВВП стран мира и была установлена прямая и косвенная зависимость замедления темпов роста в США и европейских странах с развитой экономикой, с одной стороны, и стран с формирующимся рынком, с другой. Это позволило эмпирически доказать значимость глобальных финансовых шоков в качестве импульса, на который глобальная и национальные экономики реагируют циклическими изменениями экономической активности;
8. Установлено, что значимость системных рисков растет в результате воздействия финансовых шоков на синхронизацию разрушения макроэкономической устойчивости ряда системообразующих на глобальном экономическом пространстве финансовых институтов в ведущих странах мира и проявления сбоев в функционировании рыночной инфраструктуры. Это позволило обобщить структурные характеристики национальных мер антишокового регулирования, определить причины их неэффективности и проблемы, которые должны быть решены оптимальной системой мер профилактики развития шоков в долгосрочной перспективе.
Научная новизна диссертационного исследования по специальности 08.00.10 - Финансы, денежное обращение и кредит представлена следующими положениями:
1. Показано, что финансовый шок конца 2000-х годов продемонстрировал новое качество структурных связей, опосредующих транснациональное перемещение финансовых ресурсов. По мере углубления международного разделения и кооперации экономической деятельности их развитие, с одной стороны, укрепляло целостность глобальной экономики, а с другой, делало ее все более уязвимой в связи с увеличением количества участников -хозяйствующих субъектов разной национальности и по мере синхронизации их макроэкономической динамики и углубления внутрихозяйственных и глобальных дисбалансов. Эти явления были обусловлены такими факторами, как галопирующее расширение масштабов транснационального перелива капитала между странами, отраслевыми группами, сегментами финансового рынка, спорадическое превалирование на них спекулятивных игроков в ущерб консервативным и долгосрочным инвесторам, расширение «забалансовой банковской системы» и несовершенство системы присвоения рейтингов структурированным ипотечным ценным бумагам без должного их обеспечения. В результате глобальная финансовая подсистема превратилась в механизм наращивания структурных дисбалансов и их цепного распространения в национальных подсистемах;
2. Выявлено, что в условиях сформировавшихся глобальных финансовых рынков первоисточником риска и паники у владельцев ликвидных ресурсов оказались финансовые посредники, обеспечивающие действие механизма трансмиссии финансовых шоков, что в полной мере было продемонстрировано шоковым взаимодействием сегментов американского финансового рынка под влиянием падения цен на рынке жилья, обострения проблем «субстандартных» кредитов и закрытием финансовыми компаниями и банками позиций друг на друга, отказываясь от возобновления кредитов. Транснациональные взаимосвязи, опосредованные американскими финансовыми институтами, послужили проводником финансового шока с американского финансового рынка на рынки других стран, усиливая риски неплатежей и банкротств в процессе усиления глобального эффекта «демультипликатора», ведущего к сжатию финансовых ресурсов (deleveraging) на мировых рынках;
3. Выделена специфика стабилизационных мер, принимаемых правительствами стран мира в ходе современного финансового кризиса, которая заключается в их связанном характере применительно к национальным экономическим системам. Однако дифференциация причин столь разрушительного влияния глобального финансового кризиса на внутренние и внешние обусловливает необходимость формирования системы антикризисных инструментов государственного регулирования с учетом интегративной составляющей влияния глобальной системы институтов надзора за финансовыми рынками. При этом условии важнейшим средством разрешения кризиса ликвидности является устранение внутренних структурных дисбалансов, связанных с функционированием межбанковского рынка, с поддержкой системно значимых финансовых институтов, вплоть до их национализации, с предоставлением банкам и другим крупным финансовым посредникам права, в случае необходимости, увеличивать капитал за счет государственных и частных источников, с надежностью национальных систем страхования вкладов, с созданием вторичного рынка ипотеки и рынка секъюритизированных активов в ряде стран при условии достоверности в оценке активов, транспарентности их отражения в балансах и применения высококачественных стандартов отчетности;
4. На этом основании выделены наиболее зарекомендовавшие себя в практике зарубежных монетарных органов власти пакеты антикризисных мер, позволяющие осуществлять эффективную профилактику кризисных явлений в национальных системах банковского кредитования, включая модель стресс-тестирования, эффективной практики управления кредитными организациями риском ликвидности в качестве основных условий их посткризисной финансовой реабилитации.
1.Пилипенко З.А. Факторы финансовой стабилизации российской экономики // Экономические науки. – 2007. - № 4 (29). - С. 220-224 (0,6 п.л.).
2.Пилипенко З.А. Роль банковского сектора в механизме финансовой стабилизации в России в 2007 г. // Экономические науки. – 2008. - № 1 (38). – С 101-105 (0,6 п.л.).
3.Пилипенко З.А. Инструмент процентных ставок по кредитам нефинансовым организациям в механизме финансовой стабилизации в России // Экономические науки – 2008. - № 2 (39). – С. 77-81 (0,58 п.л.).
4.Пилипенко З.А. Механизм дифференциации процентных ставок по кредитно-депозитным операциям в рублях в регионах России // Экономические науки. – 2008. - № 3 (40). – С. 61-66 (0,58 п.л.).
5.Пилипенко З.А. Особенности механизма развития современного глобального кризиса. // Экономические науки. – 2009. - № 12 (61). – С. 20-27. (0,6 п.л.).
6.Пилипенко З.А. Особенности реструктуризации мировой экономики на стадии посткризисного развития. I часть // Экономические науки. – 2010. - № 2 (63). – С. 296-301 (0,5 п.л.).
7.Пилипенко З.А. Особенности реструктуризации мировой экономики на стадии посткризисного развития. II часть // Экономические науки. – 2010. - № 3 (64). – С. 297-302 (0,5 п.л.).
8.Пилипенко З.А. Шоки и механизмы их распространения в экономических системах // Вопросы экономики и права. – 2010.- № 11. – С. 76-81 (0,5 п.л.).
9.Пилипенко З.А. Шоки и разрыв причинно-следственных связей в экономических системах // Экономические науки. – 2010. - № 12. – С. 35-40 (0,5 п.л.).
10.Пилипенко З.А. Глобальные финансовые шоки в системе факторов развития мировой экономики // Вопросы экономики и права. – 2010. - № 12. – С. 204-209 (0,5 п.л.).
11.Пилипенко З.А. Основные направления реструктуризации мировой экономики на стадии посткризисного развития // Вопросы экономики и права. – 2010. - № 12. – С. 342-347 (0,5 п.л.).
12.Пилипенко З.А. Трансграничные финансовые потоки и синхронизация циклов экономического развития зарубежных стран // Экономические науки. – 2011. - № 1. – С. 273-281 (0,6 п.л.).
13.Пилипенко З.А. Структурные особенности мировой экономики – условия вызревания глобального финансового кризиса 2007-2009 гг. // Вопросы экономики и права. – 2011. – № 1. – С. 325-331 (0,5 п.л.).
14.Пилипенко З.А. Шоки и национальные экономические системы: механизм разрушения структурных связей // Вопросы экономики и права. – 2011. - № 10. – С. 55-61 (0,5 п.л.).
Монографии
15.Пилипенко З.А. Роль производных финансовых инструментов в стабилизации финансового рынка Российской Федерации. Монография. – М.: Компания Спутник+, 2004. – 175 с. (10,94 п.л.)
16.Пилипенко З.А. Особенности глобализации национальных финансов Российской Федерации. Монография. – М.: Компания Спутник+, 2005. – 256 с. (16 п.л.)
17.Пилипенко З.А. Влияние глобальных финансов на экономическое развитие России. Монография. – М.: Компания Спутник+, 2006. – 338 с. (24,32 п.л.)
18.Пилипенко З.А. Макроэкономический подход к трактовке современного глобального финансового кризиса. – М.: Компания Спутник+, 2009. – 138 с. (10 п.л.)
19.Пилипенко З.А. Механизмы финансовой стабилизации экономических систем западных стран в условиях глобального кризиса и возможности их применения в России. Монография. – М.: Компания Спутник+, 2010. – 278 с. (20 п.л.)
Главы в монографиях, сборниках статей, статьи в журналах и других изданиях
20. Пилипенко З.А. Триумф и трагедия власти в России. / Материалы к Международному научному симпозиуму, посвященному 110-летию со дня рождения П.А. Сорокина. – М.-СПб, 4-6 февраля 1999 г. – С. 87-89 (0,12 п.л.).
21.Пилипенко З.А. Влияние информационных технологий на структуру глобальной экономики / В сб.: Маркетинговые исследования деятельности современных компаний: зарубежный опыт и российская практика / Под ред. Е.А. Касаткиной. – М.: МАКС Пресс, 2001. – С. 34-48 (0,75 п.л.).
22.Пилипенко З.А. Информационные технологии и интеграция фирм в мировую экономику. / Сборник научных работ / Под ред. Кулакова М.В., Касаткиной Е.А. – М.: МАКС Пресс, 2001. – С. 43-53 (0,5 п.л.).
23.Пилипенко З.А. Информационные технологии и процессы глобализации. / Информационные технологии в экономике зарубежных стран: Сборник научных работ / Под ред. Колесова В.П., Касаткиной Е.А. – М.: МАКС Пресс, 2001. – С. 24-31 (0,4 п.л.).
24.Пилипенко З.А. Внешние факторы экономического развития национальных хозяйственных систем / З.А. Пилипенко. Брошюра. – М.: МАКС Пресс, 2003. – 131 с. (9,5 п.л.)
25.Пилипенко З.А. Иностранные инвестиции как внешний фактор экономического развития России / Международная экономика: тенденции, состояние, перспективы: Сборник работ / Под ред. Касаткиной E.A. – M.: MAKC Пресс, 2003. – С. 44-57 (0,8 п.л.).
26.Пилипенко З.А. Международные оценки конкурентоспособности российской экономики. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2005. - № 1. – С. 1-22 (1,1 п.л.).
27.Пилипенко З.А. Финансовое посредничество и его роль в укреплении инвестиционного потенциала российской экономики. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2005. - № 2. – С. 1-21 (1,0 п.л.).
28.Пилипенко З.А. Конкурентоспособность разных уровней российской экономики с учетом их научного и технологического потенциала. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2005. - № 4. – С. 1-20 (0,9 п.л.).
29.Пилипенко З.А. Мировая экономика – внешний фактор развития национальных хозяйств. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2006.- № 3. - С. 3-22 (1,1 п.л.).
30.Пилипенко З.А. Изменение взаимосвязей между реальным и финансовым секторами мировой экономики. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2006. - № 4. – С. 3-21 (1,0 п.л.).
31.Пилипенко З.А., Чекмарева Е.Н., Гусева К.Н., Лакшина О.А. Кредитные организации: Обзор финансовой стабильности. Годовой выпуск 2006 г. – М.: Центральный Банк Российской Федерации, 2007 г. – С. 27-31 (личный вклад 0,3 п.л.).
32.Пилипенко З.А. Теоретическая трактовка роли финансового посредничества в формировании условий для экономического роста. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2007. - № 2. – С. 1-25 (1,2 п.л.).
33.Пилипенко З.А. Системообразующая роль коммерческих банков в формировании факторов макроэкономической динамики. // Приложения к журналу «Экономические науки». – 2007. - № 4. – С. 1-27 (1,3 п.л.).
34.Пилипенко З.А., Чекмарева Е.Н., Гусева К.Н. Кредитные организации / Обзор финансовой стабильности. Годовой выпуск 2007 г. – М.: Центральный Банк Российской Федерации, 2008 г. – С. 33-37 (личный вклад 0,3 п.л.).
35.Пилипенко З.А. Мировая экономика – основа развития глобального финансового кризиса ХХI в. // Актуальные проблемы экономической науки и образования. / Сборник научных статей. Под ред. проф. Стерликова Ф.Ф. – М.: МИЭМ, 2008, вып. 1. – С. 78-85 (0,5 п.л.).
36.Пилипенко З.А. Унификация национальных систем контроля и надзора за банковской деятельностью. // Актуальные проблемы экономической науки и образования. / Сборник научных статей. Под ред. проф. Стерликова Ф.Ф. – М.: МИЭМ, 2009, вып. 1. – С. 68-75 (0,5 п.л.).
37.Пилипенко З.А. Некоторые проблемы кредитования малого бизнеса в контексте глобального финансового кризиса / Сборник статей по материалам конференции «Глобализация и предпринимательство: национально-государственные стратегии и практики», проведенная Филиалом РГГУ в г. Домодедово 20-22 марта 2009 г. – М.: РГГУ, 2009 г. – С. 51-54 (0,25 п.л.).
38.Пилипенко З.А., Бездудный М.А., Виноградов А.В. и др. Рыночный риск / Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2008 г. – М.: Центральный Банк Российской Федерации, 2009 г. – С. 28-32 (личный вклад 0,3 п.л.).
39.Пилипенко З.А. Особенности формирования и функционирования современной глобальной экономики. // Теоретическая экономика.– 2009. - № 1. – С. 45-70 (1,2 п.л.).
40.Пилипенко З.А. Глобальный экономический кризис: некоторые оценки причин, механизмов и показателей глобальной финансовой устойчивости // Вызовы глобализации инновационному развитию / Под ред. М.В. Кулакова, М.Н. Осьмовой. – М.: Экономический факультет МГУ имени М.В. Ломоносова: ТЕИС, 2010. – С. 68-80 (0,61 п.л.).
41.Пилипенко З.А. Теоретические подходы к трактовке антикризисного потенциала бюджетно-налоговой политики государства // Вестник ГУУ Серия «Государственное и муниципальное управление. – 2010.- № 11. – С. 114-127 (0,5 п.л.).
42.Пилипенко З.А. Влияние глобальных финансовых шоков на мировую экономику // Социально-экономические аспекты управления регионами в посткризисный период: Тематический сборник научных трудов. – Курган: КФАТиСО, 2009. – С. 77-86 (0,5 п.л.).
43.Пилипенко З.А. Особенности современного механизма мультипликации кризисных явлений в мировой экономике / К 150-летию Банка России: Сборник статей. – Курган: КФАТиСО, 2010. – С. 123-125 (0,25 п.л.).
44.Пилипенко З.А. Современный глобальный кризис: финансовые аспекты повышения конкурентоспособности национальных наукоемких макротехнологических структур / Всероссийская научно-практическая конференция «Нравственная экономика»: Сборник статей. – Курган: Институт экономики УРО РАН (Курганский филиал), 2010. – С. 65-69 (0,3 п.л.).
45.Пилипенко З.А. Механизм трансмиссии финансовых стрессов и шоков на бизнес-цикл макроэкономической динамики // Теоретическая экономика. – 2010. - № 1. – С. 35-60 (1,2 п.л.).
46.Пилипенко З.А., Бездудный М.А., Виноградов А.В. и др. Рыночный риск / Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2009 г. – М.: Центральный Банк Российской Федерации, 2010 г. – С. 32-37 (личный вклад 0,3 п.л.).
47.Пилипенко З.А., Бездудный М.А., Виноградов А.В. и др. Рыночный риск / Отчет о развитии банковского сектора и банковского надзора в 2010 г. – М.: Центральный Банк Российской Федерации, 2011 г. – С. 34-39 (личный вклад 0,3 п.л.).
48.Пилипенко З.А. Шоки и национальные экономические системы: механизм разрушения структурных связей // Современные проблемы экономической теории и практики (по материалам выступлений участников I Российского экономического конгресса МГУ - 2009). – М.: Институт экономики РАН, 2012. – С. 125-141 (0,8 п.л.).