- Финансово-инвестиционная деятельность (ФИД) корпорации рассматривается в исследовании как деятельность по привлечению финансовых ресурсов и их трансформации в инвестиционные для выпуска и реализации инвестиционного продукта (товара, работы, услуги) с целью повышения стоимости капитала корпорации посредством удовлетворения потребностей субъектов ФИД. Одним из инструментов повышения эффективности ФИД является финансово-инвестиционная стратегия (ФИС) корпорации как часть общекорпоративной стратегии, сущность которой состоит в конвергенции финансовых и инвестиционных решений, интересов субъектов финансирования и инвестирования, интеграции финансовых и инвестиционных потоков корпорации.
- Формирование ФИС корпорации представляет собой процесс планирования комплекса финансовых и инвестиционных решений в рамках создания, увеличения и/или поддержания стоимости капитала корпорации, осуществляемый на основе анализа экзогенных (макро- и мезоуровень), эндогенных факторов корпорации в целом и факторов конкретного инвестиционного проекта (микроуровень) в соответствии с принципами обеспечения финансовой устойчивости и управленческой гибкости корпорации; сочетания, взаимосвязи и взаимообусловленности составляющих ФИС; учета интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров корпорации; учета стадий цикла экономики, жизненного цикла отрасли и корпорации; динамики стратегии; корректировки стратегии. Объектом финансового управления ФИС является капитал корпорации, что обусловило разработку модели формирования ФИС, включающую аналитический блок (сбор, систематизация и анализ информации о факторах стоимости капитала), блок разработки стратегии (анализ, оценка капитала корпорации, принятие финансовых и инвестиционных решений) и блок контроля (контроль реализации и мониторинг стратегических решений по увеличению стоимости капитала корпорации).
- Концепция социально ответственного финансового менеджмента, положенная в основу разработки ФИС, ориентирована на удовлетворение интересов стейкхолдеров корпорации и предполагает выбор в качестве критерия эффективности ФИД корпорации увеличение инвестиционной стоимости ее капитала, для повышения которой необходима формализация интересов финансовых и нефинансовых стейкхолдеров корпорации в методиках формирования и оценки ФИС, рассмотрение социальной ответственности бизнеса как условия формирования стоимости капитала корпорации.
- Выбор оптимальной ФИС корпорации может быть осуществлен на основе сравнения различных видов стоимости капитала корпорации исходя из увеличения инвестиционной стоимости капитала, определенной с учетом интересов стейкхолдеров, инвестиционных и финансовых возможностей корпорации, относительно вмененной стоимости, рассчитанной по среднеотраслевым показателям. Рыночная стоимость корпорации в данном случае служит дополнительным ориентиром для сопоставления рыночной ситуации с предпочтениями конкретных стейкхолдеров.
- Для выбора источников финансирования деятельности корпорации в работе обоснована целесообразность применения методики расчета интегрального показателя приоритетности альтернативных источников финансирования. Интегральный показатель определяется на основе анализа системы показателей и отражает степень достижения целевых значений показателей с учетом их значимости в общей системе оценки. Система показателей, подлежащих анализу со стороны предприятий при выборе метода привлечения финансовых ресурсов, включает показатели: 1) объемные (объем предоставляемых ресурсов; уровень ставки привлечения); 2) качественные (вид ставки привлечения ресурсов; валюта привлекаемых ресурсов; необходимость залога и его условия, ограничения кредитора при предоставлении заемных финансовых ресурсов; условия погашения привлеченных финансовых ресурсов; возможность досрочного погашения); 3) временные (срок предоставления; время реализации метода привлечения); 4) структурные (структура капитала корпорации).
- Формирование портфеля инвестиционных проектов корпорации является одним из этапов разработки ФИС и основывается на ее общих принципах. При определении эффективного инвестиционного портфеля за основу берутся такие его характеристики, как инвестиционный потенциал проекта, сбалансированность портфеля, мультипликативное взаимовлияние проектов, «портфельные» синергетические эффекты. Инвестиционный потенциал проекта определяется путем сопоставления рейтинга его технических, экономических, социальных, экологических и иных параметров с идеальными (оптимальными); сбалансированность портфеля проектов оценивается на основе анализа карты проектов и их соответствия ресурсным ограничениям; взаимовлияние проектов и «портфельные» синергетические эффекты рассчитываются при оценке портфеля как «целостного».
- ФИС социально ответственной корпорации предполагает включение в состав инвестиционного портфеля социальных инвестиций, которые необходимо рассматривать как один из сигналов, подаваемых стейкхолдерам для оценки ими ее инвестиционной привлекательности, что расширяет спектр доступных корпорации финансовых источников. Главным критерием эффективности социальных инвестиций бизнеса является рост инвестиционной стоимости капитала за счет повышения финансовой устойчивости корпорации и снижения социальных рисков и вариации денежных потоков. Существует противоречивое воздействие социальных инвестиций бизнеса на стоимость капитала (с одной стороны, уменьшение рисков корпорации, приводящее к снижению средневзвешенной цены капитала, с другой - рост расходов, снижающий объем денежных потоков), объем которых зависит от стадии жизненного цикла корпорации (минимизация социальных инвестиций на стадиях спада и реорганизации и их рост на стадии юности и расцвета).
- Финансовое управление социальными инвестициями бизнеса целесообразно осуществлять методами стоимостного менеджмента на основе системы показателей, которая учитывает интересы и бизнеса, и стейкхолдеров. В исследовании обоснована система количественных и качественных показателей степени реализации целей и задач социальной политики компании по следующим направлениям инвестиций: развитие персонала корпорации, охрана здоровья и труда персонала, природоохранная деятельность и ресурсосбережение, поддержание добросовестной деловой практики, развитие местного сообщества. Методика оценки эффективности социальных инвестиций бизнеса основана на анализе изменения количественных и качественных показателей результатов социальных инвестиций и динамики их объемов и позволяет определить варианты изменения эффективности социальных инвестиций (рост, стабилизация и снижение эффективности), что направлено на предотвращение неэффективных инвестиций.
- Финансовый механизм реализации ФИС представляет собой целевую систему принципов, методов, финансовых инструментов, каналов финансирования, нормативно-правовых норм, регулирующих процессы привлечения, распределения и размещения финансовых ресурсов в рамках определенных организационных структур. Переход к социально ориентированной экономике обусловливает соответствующую адаптацию финансового механизма корпорации посредством расширения его функций, изменения субъектно-объектной структуры и форм организации ФИД. Функции финансового механизма дополняются такими, как инновационная, информационно-интегрирующая и функция учета интересов стейкхолдеров, которые направлены на обеспечение взаимодействия с финансовыми и нефинансовыми стейкхолдерами. Среди субъектов финансового механизма особую значимость получает совокупность экономических субъектов, организующих процесс финансирования (инвесторы и реципиенты финансовых ресурсов; финансовые посредники) и составляющих каналы финансирования. Выбор каналов финансирования предлагается реализовывать на основе анализа их характеристик (структура участников финансирования, длина и ширина канала) по критериям надежности, затрат, гибкости, времени, качества финансовых технологий и технических средств.
- Принятие решений о целесообразности дальнейшего финансирования инвестиционного портфеля корпорации целесообразно осуществлять на основе мониторинга эффективности реализации ФИС путем непрерывногонаблюдения за качественными изменениями факторов стоимости капитала и финансовыми показателями корпорации. Эффективность реализации ФИС корпорации определяется на основе сопоставления темпов прироста рентабельности инвестированного капитала и средневзвешенной цены капитала, что позволяет выявить секторы, характеризующие различную степень эффективности ФИС и принять соответствующее решение о целесообразности продолжения, корректировке, реструктуризации стратегии.
- Предложена модель принятия инвестиционных решений путем анализа факторов роста стоимости капитала корпорации в соответствии с концепцией менеджмента на основе ожиданий (expectanions-based management - EBM): превышения фактических инвестиций над ожидаемыми; роста фактической рентабельности инвестированного капитала по сравнению с ожидаемой; уменьшения фактической средневзвешенной цены капитала компании по сравнению с ожидаемой. Также разработана методика анализа эффективности управления финансовыми ресурсами корпорации, основанная на взаимосвязи показателей рентабельности собственного капитала, цены капитала; мультипликатора капитала и мультипликатора дохода. Предложенные модели на основе проведенного анализа позволят уточнить направления финансирования инвестиционных проектов корпорации и определить резервы снижения средних издержек привлечения и обслуживания капитала на единицу получаемого дохода.
1.Аникина, И.Д. Финансово-инвестиционная стратегия корпорации в социально ориентированной экономике : [монография] [Текст] / И.Д. Аникина. ― Волгоград : Радуга, 2011. ― 352 с. (22 п.л.).
2.Аникина, И.Д. Формирование финансово-инвестиционных стратегий предприятий: теория и практика : [монография] [Текст] / И.Д. Аникина. ― Волгоград : Волгогр. науч. изд-во, 2010. ― 218 с. (13,5 п.л.).
3.Аникина, И.Д. Финансовое управление социальными инвестициями бизнеса на основе стоимостного подхода : [монография] [Текст] / И.Д. Аникина. – Волгоград : Волгогр. науч. изд-во, 2010. ― 115 с. (7,2 п.л.).
4.Аникина, И.Д. Формирование инвестиционных стратегий российских компаний: стоимостный подход : [монография] [Текст] / И.Д. Аникина. ― Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2008. ― 220 с. (13,5 п.л.).
5.Аникина, И.Д. Управление предприятием: финансовые и инвестиционные решения [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова, Р.С. Беков. ― М. : Финансы и статистика, 2010. – 184 с. – (5,0 / 11,5 п.л.).
6.Аникина, И.Д. Финансовый менеджмент : учебно-методическое пособие. [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова, М.С. Толстель. 2-е изд., перераб. и доп. ― Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2009. ― 164 с. (5,0 / 10,25 п.л.).
7.Аникина, И.Д. Финансовые и инвестиционные решения в управлении компанией : кейсы : практикум [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова. – Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2008. ― 92 с. (2,8 / 5,6 п.л.).
8.Аникина, И.Д. Оценка бизнеса для менеджеров : учебное пособие для студентов, обучающихся по специальности «Финансы и кредит» [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова. ― Москва : Омега-Л, 2007. ― 176 с. (5,5 / 11,0 п.л.).
Научные статьи, опубликованные в изданиях, рекомендуемых ВАК
9.Аникина, И.Д. Формирование финансово-инвестиционной стратегии корпорации в условиях социально ориентированной экономики: концептуальные положения [Текст] / И.Д. Аникина // Финансовая аналитика. ― 2011. ― № 8. ― С. 34―41 (0,9 п.л.).
10.Аникина, И.Д. Стратегии предприятия: выбор критериев оценки [Текст] / И.Д. Аникина // РИСК. ― 2011. ― № 1. ― С. 299―302 (0,6 п.л.).
11.Аникина, И.Д. Формирование инвестиционного портфеля компании: методические аспекты [Текст] / И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2011. ― № 1 (18) ― С. 145―154 (0,75 п.л.).
12.Аникина, И.Д. Альтернативы кредитования и инвестирования в кредитных организациях [Текст] / И.Д. Аникина, Т.А. Гетман // РИСК. ― 2010. ― № 4. ― С. 36―48 (0,5 / 1,0 п.л.).
13.Аникина, И.Д. Методические основы формирования финансовой стратегии компании [Текст] / И.Д. Аникина // Финансы и бизнес. ― 2010. ― № 1. ― С. 92―100 (0,9 п.л.).
14.Аникина, И.Д. Повышение стоимости компании: влияние социальных инвестиций [Текст] / И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2010. ― № 2 (17) ― С. 156―163 (0,75 п.л.).
15.Аникина, И.Д. Применение концепции EBM (Expectations-Based Management) для принятия инвестиционных решений [Текст] / И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2010. ― № 1 (16) ― С. 116―122 (0,75 п.л.).
16.Аникина, И.Д. Социальные инвестиции как фактор конкурентоспособности компаний [Текст] / И.Д. Аникина // Финансы и кредит. ― 2010. ― № 13. ― С. 42―47 (0,9 п.л.).
17.Аникина, И.Д. Воздействие социальных инвестиций на изменение стоимости компании [Текст] / И.Д. Аникина // Предпринимательство. ― 2009. ― № 8. ― С. 131―137 (0,6 п.л.).
18.Аникина, И.Д. Методические аспекты формирования заемного капитала компании [Текст] / И.Д. Аникина // Финансы и кредит. ― 2009. ― № 41 (ноябрь). ― С. 41―46 (1,0 п.л.).
19.Аникина, И.Д. Создание синергетических эффектов в сделках слияний и поглощений [Текст] / И.Д. Аникина // Финансы и бизнес. ― 2009. ― № 2. ― С. 47―53 (0,5 п.л.).
20.Аникина, И.Д. Стратегии роста собственного капитала финансовых компаний (российский и зарубежный опыт) [Текст] / И.Д. Аникина, М.С. Толстель // Финансы и бизнес. ― 2009. ― № 3. ― С. 124―134 (0,6 / 1,2 п.л.).
21.Аникина, И.Д. Стратегия формирования заемного капитала компаний [Текст] / И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2009. ― № 2 (15) ― С. 197―203 (0,80 п.л.).
22.Аникина, И.Д. Финансовый и инвестиционный капитал: общее и особенное [Текст] / И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2009. ― № 1 (14) ― С. 116―122 (0,75 п.л.).
23.Аникина, И.Д. Управление инвестиционными стратегиями предприятий химической отрасли [Текст] / И.Д. Аникина // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2008. ― № 2 (13) ― С. 48―56 (0,80 п.л.).
24.Аникина, И.Д. Инвестиционные стратегии финансовых вложений на фондовом рынке [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова, В.Б. Сенглеев // Финансы и кредит. ― 2007. ― № 43 (283). ― С.2―8 (0,2 / 0,5 п.л.).
25.Аникина, И.Д. Опционное ценообразование в финансовом управлении компанией [Текст] / И.Д. Аникина, А.Ф. Московцев // Известия Волгоградского государственного технического университета. Серия : Актуальные проблемы реформирования российской экономики (теория, практика, перспективы). ― 2005. ― № 5. ― С.162―169 (0,4/ 0,8 п.л.).
Научные публикации в других изданиях
26.Аникина, И.Д. Адаптация финансового механизма реализации стратегии корпорации в социально ориентированной экономике [Текст] / И.Д. Аникина // Сборник докладов V Международной научной заочной конференции «Актуальные вопросы современной экономической науки», Липецк, 28 мая 2011 г. ― Липецк : Издательский центр «Гравис», 2011. ― С.166―170 (0,40 п.л.).
27.Аникина, И.Д. Мониторинг эффективности реализации финансово-инвестиционной стратегии корпорации [Текст] / И.Д. Аникина // Проблемы современной экономики: сб. материалов III Международной научно-практической конференции : в 2 ч. ― Новосибирск : Изд-во НТГУ, 2011. ― Ч. 2. ― С. 182―187 (0,3 п.л.).
28.Аникина, И.Д. Некоммерческие проекты в инвестиционном портфеле компании [Текст] / И.Д. Аникина // Приоритетные направления финансовой политики XXI века : материалы Международной научно-практической конференции. ― Волгоград : Волгогр. науч. изд-во, 2010. ― С. 214―229 (1,0 п.л.).
29.Аникина, И.Д. Проблемы выбора стоимостных критериев оценки формирования финансово-инвестиционной стратегии корпорации [Текст] / И.Д. Аникина // Актуальные проблемы развития современного общества: материалы международной научно-практической конференции Саратов, 22 сентября 2010 г. : в 2 ч. ― Саратов : Изд-во ЦПМ «Академия бизнеса», 2010. ― Ч. I. ― С. 33―37 (0,44 п.л.).
30.Аникина, И.Д. Социальные инвестиции бизнеса как фактор формирования социального капитала компании [Текст] / И.Д. Аникина // V всероссийская заочная научно-практическая конференция «Формирование модели новой экономики России: теория и практика» : коллективная монография. ― Краснодар : Краснодарский ЦНТИ, 2010. ― 456 с. ― С. 158―164 (0,5 п.л.).
31.Аникина, И.Д. Социальная ответственность бизнеса как фактор повышения стоимости компании [Текст] / И.Д. Аникина // Экономико-правовые аспекты стратегии модернизации России: механизмы обеспечения конкурентоспособности и качественного экономического роста : материалы Международной научно-практической конференции. ― Краснодар : ЮИЦ, 2010. ― С. 22―29 (0,5 п.л.).
32.Аникина, И.Д. Стратегии корпорации: выбор критериев оценки [Текст] / И.Д. Аникина // Потенциал и перспективы России в условиях глобализации : сб.ст. ― Оренбург : ООО «Агентство «ПРЕССА», 2010 ― С. 3―10 (0,7 п.л.).
33.Аникина, И.Д. Финансовый механизм финансово-инвестиционной деятельности корпорации в условиях инновационной экономики [Электронный ресурс] / И.Д. Аникина // Социально-экономические, политические и правовые механизмы управления инновациями в Волгоградской области : научно-практическая конференция. ― Волгоград : Изд-во ФГОУ ВПО ВАГС, 2010. ― 1 электрон. опт. диск С. 146―157 (1,0 п.л.).
34.Аникина, И.Д. Формирование ресурсно-инновационного потенциала региона в условиях мирового финансового кризиса [Текст] / И.Д. Аникина, М.С. Толстель // Российский регион: управление инновационным развитием в условиях мирового финансового кризиса : материалы всероссийской научно-практической конференций, Волгоград, 1―12 ноября 2010 г. ― Волгоград : Изд-во ФГОУ ВПО ВАГС, 2010. ― С. 216―217 (0,15/0,3 п.л.).
35.Аникина, И.Д. Антикризисное управление собственным капиталом коммерческого банка на основе сбалансированной системы показателей / И.Д. Аникина, М.С. Толстель // Функционирование банковской системы в условиях финансового кризиса : материалы междунар. науч.-практ. конф., Балашов, 31 октября – 1 ноября 2009 г. ― Саратов : Изд-во СГСЭУ, 2009. ― С. 58―63 (0,2/0,4 п.л.).
36.Аникина, И.Д. Влияние социальных инвестиций на стоимость компании [Текст] / И.Д. Аникина // Финансы меняющейся России в инновационной экономике : материалы всероссийской межвузовской научно-практической конференции, Волгоград, 29―30 октября, 2009 г. ― Волгоград : Изд-во ФГОУ ВПО ВАГС, 2009. ― С. 52―56 (0,5 п.л.).
37.Аникина, И.Д. Особенности инвестиционной деятельности российских страховых компаний / И.Д. Аникина, И.М. Шор // Актуальные вопросы экономических наук : сб. материалов IV Всероссийской научно-практической конференции : в 3 ч. ― Новосибирск : ЦРНС – Изд-во СИБПРИНТ, 2009. ― Ч.3. ― С.8―13 (0,2/0,4 п.л.).
38.Аникина, И.Д. Сбалансированная система показателей как инструмент антикризисного управления собственным капиталом коммерческого банка [Текст] / И.Д. Аникина, М.С. Толстель // Финансы, деньги, инвестиции. ―2009. ― № 4 (32) ― С. 18―21 (0,2/0,4 п.л.).
39.Аникина, И.Д. Социальные инвестиции в инвестиционном портфеле компании [Электронный ресурс] / И.Д. Аникина // Российский экономический конгресс, Москва, 7―12 декабря 2009 г. ― М. : ИЭ РАН, 2009. ― 1 электрон. опт. диск (0,6 п.л.).
40.Аникина, И.Д. Социальные инвестиции компаний как инструмент интеграционного управления региональными системами [Текст] / И.Д. Аникина // Управление региональными системами: интеграционный подход, факторное обеспечение, методы, модели : материалы всероссийской научно-практической конференции, Волгоград, 26-27 ноября, 2009 г. ― Волгоград : Изд-во ФГОУ ВПО ВАГС, 2009. ― С. 169―173 (0,8 п.л.).
41.Аникина, И.Д. IPO как метод финансирования инвестиционных стратегий компаний (на примере металлургических компаний) [Текст] / И.Д. Аникина // Актуальные проблемы региональной экономики и финансов: материалы круглого стола. ― Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2009. ― С. 132―141 (0,6 п.л.).
42.Аникина, И.Д. Анализ факторов, определяющих активность российского рынка слияний/поглощений [Текст] / И.Д. Аникина // Финансовая аналитика. ― 2008 г. ― № 8 ― С.64―71 (0,5 п.л.).
43.Аникина, И.Д. Принципы разработки инвестиционной стратегии корпорации [Текст] / И.Д. Аникина // Современное состояние и перспективы развития экономики России : сборник статей IV Всероссийской научно-практической конференции. ― Пенза : Приволжский дом знаний, 2008. ― С.115―117 (0,4 п.л.).
44.Аникина, И.Д. Роль банковского кредитования в финансировании инвестиционных стратегий российских предприятий (на примере компаний черной металлургии) [Текст] / И.Д. Аникина // Развитие финансово-кредитной сферы и социальная политика региона : сборник науч. тр. ― Волгоград : Волгогр. науч. изд-во, 2008. ― С. 119―130 (0,75 п.л.).
45.Аникина, И.Д. Финансовая устойчивость предприятий: понятие и оценка [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Киров // Актуальные проблемы региональной экономики и финансов : материалы круглого стола. ― Волгоград : Изд-во ВолГУ, 2008. ― С. 127―137 (0,3/ 0,6 п.л.).
46.Аникина, И.Д. Инвестиционная стратегия управления спекулятивным капиталом на фондовом рынке [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова, В.Б. Сенглеев // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2007. ― № 2 (11) ― С. 45―50 (0,2/0,6 п.л.).
47.Аникина, И.Д. Индикаторы финансовой безопасности корпорации [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова // Национальные интересы: приоритеты и безопасность. ― 2007. ― № 2. ― С.49―52 (0,3/0,6 п.л.).
48.Аникина, И.Д. Обеспечение финансовой безопасности корпорации в долгосрочной перспективе [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова // Экономика развития региона: проблемы, поиски, перспективы : ежегодник : в 2 т. – 2006. ― Вып. 7. ― Т. 2. ― С. 335―348 (0,5/1,0 п.л.).
49.Аникина, И.Д. Роль финансовой безопасности корпорации в системе его экономической безопасности [Текст] / И.Д. Аникина, А.В. Гукова // Общество и образование. ― 2006. ― № 3 (38). ― С. 98―102 (0,3/0,6 п.л.).
50.Аникина, И.Д. Применение модели опционного ценообразования при принятии финансовых решений [Текст] / И.Д. Аникина, А.Ф. Московцев // Вестник Волгоградского государственного университета. Серия 3, Экономика и экология. ― 2005. ― № 2 (9) ― С. 34―40 (0,4/0,80 п.л.).