- Обоснованы методологические принципы и предложен новый гибридный затратно-доходный подход к оценке стоимости бизнеса и капитала акционеров компании, позволяющий принимать во внимание необходимые срок и затраты на замещение активов, затраты на продвижение, а также риски первоначального этапа становления (издержки преодоления стартовых трудностей);
- Сформулированы условия, при которых реализация 100% пакета акций компании может принести их собственникам меньше денежных средств, чем реализация блокирующего пакета этих акций (25%+1 акция);
- Обоснованы математические модели оценки стоимости прибыли предпринимателя (чистого дохода и рентабельности проекта);
- Предложен алгоритм оценки стоимости дебиторской задолженности;
- Разработаны способы прогнозирования сумм амортизационных отчислений, учитывающие начисления амортизации по существующим основным средствам и планируемые объемы капитальных вложений;
- Введено понятие минимального объема инвестиционной программы (IPmin) и предложен способ его прогнозирования;
- Разработан метод оценки стоимости контроля над предприятием;
- Предложены способы оценки стоимости структурных подразделений компании;
- Разработаны алгебры процентных ставок, позволяющие корректно учитывать составные элементы ставок дисконтирования - реальных, номинальных, с учетом и без учета риска. Разработаны формулы расчета премий за риск, одна из которых согласуется с концепцией надежного эквивалента денежных средств и известной формулой Гордона;
- Предложено несколько способов численной оценки ставки дисконтирования методами рыночной экстракции: итеративным методом сравнения продаж, методами сравнения подразумеваемой чистой приведенной стоимости, методами корректировок известных процентных ставок с учетом отличий волатильности доходностей (в автореферате не представлено);
- Предложены формулы трансформации мультипликаторов и ставок капитализации одного типа доходов в мультипликаторы и ставки капитализации другого типа доходов;
- Предложен способ отражения налогового фактора в ставках капитализации, позволяющий получать сходимость результатов оценок, полученных на доналоговой и посленалоговой базах;
- Предложена новая модель дисконтирования дивидендов, учитывающая конечный срок владения акциями;
- Предложен алгоритм расчета параметров дополнительной эмиссии: доли инвесторов, стоимость акций разных групп акционеров до и после выпуска. Предложенный алгоритм позволяет, в том числе, осуществлять оценку стоимости доли инвесторов в капитале компании, осуществляющих вклад в уставный капитал такими активами, как новые технологии и результаты интеллектуальной деятельности;
- Предложены инвариантные по отношению к традиционным модели капитализации и дисконтирования, в рамках которых дисконтирование осуществляется отдельно для притоков и оттоков денежных средств;
- Разработан метод оценки пакетов акций компаний, имеющих перекрестную структуру собственности;
- Сформулирован принцип соотношения стоимостей, получаемых в рамках различных подходов оценки стоимости бизнеса, предложены критерии принятия оптимальных управленческих решений;
- Выявлена взаимосвязь стоимостей ликвидных и неликвидных активов предприятия, обусловленных влиянием ряда внешних факторов, таких как разница цен спроса и предложения неликвидных активов, рентабельность инвестирования в активы, ожидаемое время владения имуществом, риск задержки реализации неликвидного имущества и др. (в автореферате не представлено).
1.1.Стоимость компании: оценка и управленческие решения. 2-е изд., доп. и перераб. М., Альфа-Пресс, 2009, 376 с.
1.2.Особенности оценки бизнеса и реализации концепции VBM.М., Квинто-Консалтинг, 2006, 285 с.
1.3.Оценка и управление стоимостью компании. М., изд. Российского общества оценщиков, 2005, 320 с.
1.4.Стоимость компании: оценка и управленческие решения. М., Альфа-Пресс, 2004, 200 с.
2.Статьи в научных журналах, рекомендованных ВАК для публикации результатов докторских диссертаций
2.1.Оценка структурных подразделений компании // «Имущественные отношения в Российской Федерации», № 3, 2011 г.
2.2.Прогнозирование амортизации с учетом планируемого объема инвестиционной программы // «Вестник университета», №16, 2010 г.
2.3.Новый способ оценки бизнеса: гибрид затратного и доходного подходов // «Вестник университета», №16, 2010 г. (совместно с Г.И. Микериным).
2.4.Альтернативные способы оценки ставки дисконтирования. журнал «Вестник университета», №14, 2010 г., стр. 152-157.
2.5.Аксиоматика процентных ставок // «Вестник университета», №12, 2010 г., стр. 36-43.
2.6.Отражение влияния налогообложения доходов в моделях дисконтирования денежных потоков //«Имущественные отношения в Российской Федерации», № 10, 2010 г., стр. 31-46.
2.7.Оценка стоимости ликвидности // «Финансы и кредит», №19 (157), сент. 2004 г.
2.8.Оценка и управление стоимостью имуществом промышленного предприятия //Аудит и финансовый анализ, Приложение 1, №1, 2004 г.
2.9.Кратко об оценке и управлении стоимостью имуществом промышленного предприятия // Аудит и финансовый анализ, №3, 2003 г.
2.10.Модель прогноза Formod: принципы, структура и механизм функционирования // «Экономико-математические методы» №1, 2003 г.
3.Статьи, опубликованные в иностранных научных сборниках и изданиях
3.1.On Issue on real business Valuation by cost approach. // Proceedings of the first International Conference on Business Valuation, Bangkok, Thailand, 2008.
3.2.Change of Capital Structure and ways of Share Valuation. . // Proceedings of the first International Conference on Business Valuation, Bangkok, Thailand, 2008.
3.3. Cross Shareholdings and Equity Value. // Proceedings of the first International Conference on Business Valuation, Bangkok, Thailand, 2008.
3.4. Estimation of new shareholder’s shareholdings in company’s capital. // Proceedings of the first International Conference on Business Valuation, Bangkok, Thailand, 2008.
3.5. Assessment of Transportation Infrastructure: Roads and Bridges // Proceedings of the 2nd International Workshop: VALUING INFRASTRUCTURE & UTILITY PROPERTIES, Bangkok, Thailand, 2007.
4. Статьи в других научных и профессиональных журналах и изданиях
4.1. Инварианты дисконтирования положительных и отрицательных потоков денежных средств. ЭСМИ Appraiser.ru., 28 июня 2010 г.
4.2. Изменение структуры капитала и способы оценки акций. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг», №16 август (343), 2007 г.
4.3. Влияние дополнительной эмиссии на оценку текущей стоимости бизнеса. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг», №№ 8, 12, 14 2007 г.
4.4. К вопросу о реальной стоимости бизнеса, оцененного затратным подходом. М., «Вопросы оценки» №3, 2006 г.
4.5. Расчет поправки за контроль при оценке пакетов акций российских компаний. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг», №12, июль 2005 г.
4.6. Факторы инфляции: качественный анализ. журнал Дайджест-финансы», №2 (122), февр. 2005 г.
4.7. Оценка скидки на неликвидность акций. журнал «Дайджест-финансы», №12 (120), сент. 2004 г.
4.8. Оценка скидки на неликвидность., М., ж-л «Вопросы оценки», №4, 2003, www.appraiser.ru.
4.9. К вопросу о стоимости контроля // «Вопросы оценки», № 3, 2003, www.appraiser.ru.
4.10. Предложение по определению безрисковой ставки. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг» №1, 2001 г.
4.11. Оценка ликвидационной стоимости. «Вопросы оценки» №4/2000 г.
4.12. Применение теории опционов для оценки компаний. Часть 1. Оценка патентных продуктов и интеллектуальной собственности компании. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг» №12, 2000 г.
4.13. Применение теории опционов для оценки компаний. Часть 2. Опционная оценка акций (собственного капитала) компании. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг» №13, 2000 г.
4.14. Применение теории опционов для оценки компаний. Часть 3. Опционная оценка фирм, связанных с разработкой природных ресурсов. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг» №14, 2000 г.
4.15. Оценка и управление стоимостью компаний. аналит. журнал «Рынок ценных бумаг» №19, 2000 г.